Relatório elaborado por: Lucas Bassotto – Analista de Conteúdo na Nox Bitcoin em 23 de dezembro de 2019.

Olá, tudo bem? 😊

Essa é a última edição do Nox Bitcoin Report no ano de 2019. Portanto, nada mais justo do que lembrar os avanços do mercado no ano, certo?

Esse ano ficará marcado pelo grande ciclo de valorização entre os meses de abril e junho, além dos avanços importantes em termos de tecnologia e infraestrutura.

Vamos ver como foi? Seguem abaixo os pontos mais importantes do relatório.

🤓 Principais insights

• Bitcoin e Guerra Comercial: um catalisador;
• Institucionais entraram investindo pesado no Bitcoin;
• Rally de 2019 foi diferente de 2017, teve menos interesse do público geral;
• Crescimento de instrumentos financeiros como derivativos chama atenção;
• Questionamento do real volume de Bitcoin;
• ETF não foi aprovado, mas já temos um caminho;
• Tivemos grandes avanços em custódia de criptoativos; Amadurecimento do mercado em termos de infraestrutura;
• Banco Central dos EUA (FED) volta a expandir seu balanço.

Confira os relatórios anteriores: Nox Bitcoin Report

📈 Variação de preço do bitcoin (2019)

📰 O que aconteceu em 2019?

Começamos o ano saindo de um doloroso ciclo de capitulação após as hashwars: o mercado desabou em novembro de 2018, quando o Bitcoin Cash se separou em Bitcoin ABC e Bitcoin Satoshi Vision, provocando uma cisão entre mineradores, fazendo o poder computacional da rede do Bitcoin despencar em 42%.

🖥 Poder computacional da rede do Bitcoin (2017 – 2019)

Fonte: Coinwarz

O episódio agravou o bear market que já perdurava desde o começo de 2018 e só terminou em abril de 2019. No dia 1 de janeiro, o Bitcoin estava cotado a US$ 3,693 ou R$ 14,884, o nível mais barato desde setembro de 2017.

📈 Preço do Bitcoin

Fonte: TradingView

O mercado estava no pico do estágio de descrença. Todo aquele pessimismo era irracional, porque havia um descolamento entre fundamentos e preço do ativo.

Apesar do preço, notícias boas estavam passando despercebidas pela maioria dos agentes do mercado: a rede do Bitcoin se recuperou 2 semanas depois e saiu intacta do evento.

Também teve o avanço das perspectivas para a tecnologia do Bitcoin como: Lightning Network, discussões em mudanças no protocolo com Taproot, Dandelion e Schnorr Signatures, criação de solução de custódia para investidores institucionais e crescimento do mercado de derivativos.

Antes de prosseguir, deixe-me explicar as possibilidades das propostas acima. Todas elas têm o intuito de aumentar a privacidade do Bitcoin.

O que faz o Dandelion: ofusca o endereço IP do primeiro nó de rede que transmite uma transação de Bitcoin.

O que fazem as Assinaturas Schnorr: ofuscam transações multi-assinaturas, que combinadas com o “CoinJoin”, podem embaralhar um conjunto de transações de Bitcoin, parecido com o que é feito na criptomoeda Monero.

O que faz o Taproot: possibilita construir contratos inteligentes privados mais escaláveis ​​para o Bitcoin.

A discussão sobre privacidade na blockchain do Bitcoin, aliás, será uma grande tendência de discussão entre desenvolvedores no ano que vem.

📐 As diferenças entre o ciclo de alta de 2019 e 2017

O ciclo de alta de 2019 foi diferente do observado em 2017. Naquela ocasião, o mercado se deparou com uma demanda explosiva de investidores de varejo com pouca experiência.

Claro que com a disparada de preços, houve um aumento na procura por Bitcoins, especialmente do varejo, que gosta de chegar atrasado. Mas em comparação com 2017, a empolgação por “comprar bitcoin” em 2019 não chegou nem perto quando olhamos para o Google Trends.

🔎 Interesse por Bitcoin

Esse ponto pode ser comprovado com a fala de Mike Belse no Twitter, CEO da BitGo, a maior custodiante de ativos digitais do mundo. Segue:

As the world’s largest and oldest digital custodian, @bitgo, with hundreds of exchange clients and hundreds of institutional clients, I believe our data forecasts that crypto winter is over. 2019 will be a strong year.

— Mike Belshe (@mikebelshe) May 4, 2019

“A @bitgo, como o maior e mais antigo custodiante digital do mundo, que possui centenas de corretoras e investidores institucionais como clientes, acredita que nossos dados podem prever que o inverno dos criptoativos acabou. 2019 será um ano forte”.

A verdade é que os institucionais entraram forte no mercado em 2019. As compras de Bitcoin da Grayscale deixam isso evidente.

A pergunta é, por que estão comprando tantos Bitcoins assim? Creio que estejam entendendo as características essenciais do ativo: descentralização, segurança e escassez.

Afinal, estamos em um mundo de taxa de juros negativas, que proporcionam capital barato e sede pela especulação. Em cenários assim, ativos de proteção como Ouro e moedas fortes começam a ganhar força.

🔒 Avanços na custódia de criptoativos

Também foi possível notar um avanço em termos de custódia de criptoativos, que era até então um dos empecilhos do mercado. Afinal, como garantir que os Bitcoins não sejam perdidos para sempre por práticas ruins de custódia?

Os desastres das exchanges Mt.Gox e QuadrigaCX são episódios que não queremos assistir novamente. Se você fosse um grande investidor, colocaria dinheiro em um ativo no qual não sente nenhuma segurança? Podemos dizer que nos últimos meses, esse problema está próximo de ter uma solução.

A Bakkt e a Fidelity já oferecem essas soluções. Em novembro, a Bakkt recebeu uma licença do Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque para oferecer a instituições o seu serviço de custódia: a Bakkt Warehouse.

No mesmo mês, a Fidelity Digital Assets também recebeu a mesma licença. Com isso, as duas empresas podem oferecer produtos para que investidores institucionais possam comprar, vender, guardar e transferir Bitcoin.

Fica claro que o mercado de criptoativos está deixando de ser um faroeste. Isso significa que os hackings e fundos roubados em exchanges chegou ao fim? Não. Ainda vai levar um tempo até que esses agentes ineficientes sejam eliminados do mercado.

🤔 2019: o ano dos institucionais

Esse ano vai ficar marcado como o ano em que os investidores institucionais entraram no mercado. Isso pode ser observado através de compras massivas de Bitcoin por Fidelity e Grayscale, assim como a expansão da CME e o lançamento da Bakkt.

A Fidelity, uma das maiores instituições de fundos de investimento e pensões também entrou no jogo e anunciou sua solução de custódia através da Fidelity Digital Assets. Ela já fala abertamente em oferecer trade de Bitcoin para seus clientes.

A Grayscale comprou, sozinha, mais de 11 mil Bitcoins em abril de 2019, algo em torno de 21% da oferta mensal de Bitcoin. A Grayscale oferece o GBTC, que é o mais próximo de um ETF de Bitcoin.

Um ETF permite que um ativo seja negociado em bolsa de valores como uma ação. A Grayscale possui mais de 261 mil Bitcoins sobre custódia. A empresa costuma ser porta de entrada para investidores institucionais.

A CME (Chicago Mercantile Exchange), bolsa de futuros de Bitcoin regulada, passou a ganhar mais protagonismo e teve um crescimento de 75% em 2019, quando comparada ao ano de 2018. Só no dia 25 de junho (dia que o Bitcoin chegou a US$ 13,000), mais de US$ 1,72 bilhão de dólares foram negociados na bolsa.

📁 Volume de contratos de Bitcoin negociados na CME vs Preço do Bitcoin

Fonte: Relatório CME

O gráfico abaixo representa o volume de contratos (5 bitcoins por contrato) em relação ao preço do Bitcoin. O que diferencia a CME da Bakkt é que ela só possui (até a presente data) contratos com liquidação em US$.

Embora o ETF não tenha sido aprovado, a entrada de participantes importantes como ICE, CME e Fidelity ajudam a pavimentar o caminho com a construção de uma infraestrutura apropriada para que esse mercado possa capitalizar acima de US$ 1 trilhão.

A Bakkt, depois de muitos atrasos e adiamentos, estreou em outubro e acabou decepcionado quem estava apostando na alta. Isso prova que mercado não dorme no ponto, e que o evento já estava precificado.

O que aconteceu foi o “compre no boato e venda no fato”. Muitos investidores consideraram “fraco” o interesse de institucionais pela plataforma da ICE (Intercontinental Exchange).

No entanto, o volume da Bakkt vem apresentando picos de mais de US$ 40 milhões de Bitcoins negociados ao dia. A tendência é que esse volume continue crescendo em 2020.

📊 Volume diário da Bakkt

Quem se decepcionou esqueceu que estamos em uma fase de transição. Investidores estão levando até 3 dias para abrir conta na Bakkt.

Além disso, muita gente ainda está testando e entendendo. Ainda vai demorar até que seu volume seja relevante. As transformações no mercado ocorrem aos poucos.

“Pouco ativo, muito derivativo” –
OLIVEIRA, João Paulo.

A frase acima foi dita quando perguntei ao JP, nosso CEO, sobre sua exposição ao Bitcoin. Isso retrata uma tendência de qualquer mercado nascente: sofisticação através de novos instrumentos financeiros como derivativos.

Os derivativos são contratos cujo valor deriva de um ativo base (Bitcoin). Eles normalmente envolvem a entrega (compra ou venda) do ativo em uma data futura (vencimento) e a um preço futuro (preço de exercício). Existem vários tipos de derivativos, tais como: Mercado Futuro, Opções, Swaps e outros.

Através de derivativos é possível alavancar suas posições, se proteger (hedge), aproveitar assimetrias de preços entre diferentes mercados (arbitragem) e especular contra ou a favor do ativo. O mercado de derivativos representa mais de US$ 532 trilhões na economia mundial.

Eu mesmo tenho preferido comprar contratos futuros de Bitcoin do que o ativo em si. Por exemplo, se tenho US$ 2,000 para investir, prefiro comprar US$ 1,000 em contrato futuro de Bitcoin com alavancagem de 2x e colocar os outros US$ 1,000 para render juros em títulos de Renda Fixa de alta liquidez ou ganhar juros a cada 8 horas com o Funding Fee da Bitmex.

Isso possibilita a diminuição de risco de custódia e a também diminui o risco de perda do principal. Nesse cenário, tenho uma exposição a US$ 2,000 em Bitcoin enquanto tenho US$ 1,000 livres para investir em outras aplicações de alta liquidez.

Essa é apenas uma das estratégias de alocação de carteira que é possível fazer com derivativos. Por exemplo, aqui na Nox Bitcoin, oferecemos produtos estruturados com opções de Bitcoin, um deles é a Compra de Volatilidade, que permite apostar a favor da volatilidade do ativo.

Com CME (Chicago Mercantile Exchange) e Bakkt, investidores institucionais agora podem sustentar posições e estratégias em Bitcoin. Contudo, ainda falta maior transparência sobre volume e preço do mercado à vista (spot), que é a base dos derivativos oferecidos na CME e Bakkt. No entanto, isso não foi um empecilho para o crescimento de operações nas duas plataformas.

Um relatório da BitWise chegou a apontar que 95% de todo o volume no mercado de criptomoedas era, essencialmente, falso ou manipulado, o que é preocupante em termos de liquidez.

Hoje, já existe um debate amadurecido sobre mais transparência na forma que as corretoras devem reportar volume.

Outras plataformas como Deribit, FTX e Bitmex também presenciaram um aumento no volume negociado e nas posições em aberto ao longo de 2019. Derivativos com opções ainda são tímidos, mas já estão presentes na Deribit e tanto Bakkt como CME estão pretendendo adicionar esse instrumento.

O gráfico abaixo mostra o crescimento de volume no contrato de Swap Perpétuo da Deribit, que chegou a negociar um pico de US$ 1,8 bilhão em Bitcoins no final do mês de junho. Desde o pico, a corretora tem conseguido sustentar uma média de US$ 240 milhões negociados por dia.

💰 Volume da Deribit em 2019

🇨🇳 China, 🇺🇸 Estados Unidos e Bitcoin: o que tem a ver?

Em 2018, Estados Unidos e China entraram em uma guerra comercial. Essa dinâmica basicamente funciona assim: um país declara que está sendo lesado por outro, por isso a balança comercial está em desvantagem.

O que o país em desvantagem faz? Coloca tarifas sobre os produtos do outro país, que acaba revidando.

Essa tem sido a dinâmica desde o ano passado. Trump coloca bilhões de dólares em tarifas sobre produtos chineses e chama Xi Jinping para conversar, eles cedem em alguns pontos, mas voltam a repetir as tarifas logo depois.

E no meio dessa “dança” está o Bitcoin. Desde o acirramento da Guerra Comercial em abril, há uma estranha correlação negativa entre preço do Bitcoin e cotação do Yuan contra o Dólar.

Tudo bem que nem sempre correlação implica causalidade, mas a China tem sido uma grande protagonista no mercado de Bitcoin nos últimos anos. Mesmo com o banimento das Exchanges chinesas, mesas OTC informais e a Huobi ainda movimentam grande volume de Bitcoins.

Quando o Yuan fica muito desvalorizado, os chineses pagam um prêmio alto para comprar Bitcoin, elevando o preço do ativo. A hipótese é que eles procuram Bitcoin e Tether para se proteger da desvalorização do Yuan.

🤔 Correlação entre Yuan e Bitcoin

Fonte: Bloomberg

E aí, essa relação será apenas uma coincidência, ou de fato os chineses procuram Bitcoin frente a uma desvalorização do Yuan? No final de agosto essa correlação chegou a 0,6, o que é elevado, embora não seja uma correlação forte.

🤓 Bônus: um gráfico para te fazer pensar

O FED (Banco Central dos Estados Unidos) voltou a expandir seu balanço em 2019, quase que admitindo um novo Afrouxamento Quantitativo.

Essa prática, aliada a cortes nas taxas de juros, consiste na compra de ativos financeiros com objetivo de estimular a economia.

Desde então, as bolsas ao redor do mundo renovaram máximas históricas em suas cotações. O fantasma do aumento de juros em dezembro de 2018 havia ido embora. Agora o FED deixa a festa continuar. Só precisamos saber por quanto tempo.

O ouro é utilizado como ativo de reserva financeira e garantia para Bancos Centrais e investidores institucionais. Já o Bitcoin… A ver.

…Ou será que tanto o Ouro quanto o Bitcoin estão tendo seus preços inflados pelo Afrouxamento Quantitativo? Enquanto isso, te deixo com um gráfico que mostra tanto a valorização do Ouro e do Bitcoin em 2019.

👀 Bitcoin vs XAUUSD em 2019

Em suma, estamos caminhando para fechar um excelente ano para o Bitcoin.

Em 2019, conseguimos constatar grandes avanços de infraestrutura do mercado, boas perspectivas de tecnologia e crescimento de derivativos.

Além disso, presenciamos um ciclo de alta, com 94% de valorização do Bitcoin.

Confira os relatórios anteriores: Nox Bitcoin Report

E aí, quais são suas perspectivas para o próximo ano? Responda para nós neste e-mail.

Você pode saber nossa opinião no post: Perspectivas para o Bitcoin em 2020.

Te desejamos um ótimo final de ano e boas festas! Obrigado pela confiança que depositou em nossa empresa durante este ano.

Que 2020 seja um ano incrível para seus investimentos. 💰

Até já! Nossos relatórios voltam na segunda semana de Janeiro.
Time Nox Bitcoin.